數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

雖然做到了“掌握核心科技”，但公司的規(guī)模過(guò)小的缺點(diǎn)也非常明顯。

根據(jù)弗若斯特沙利文， 2021 年全球工業(yè)級(jí)精密光學(xué)的市場(chǎng)規(guī)模為 135.7 億元，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將從 2022 年的 159.4 億元增長(zhǎng)到 2026 年的 267.6 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為 13.8%；蔡司、尼康、佳能、 Newport、 Jenoptik、徠卡、奧林巴斯等國(guó)際企業(yè)占據(jù)了該市場(chǎng)超過(guò) 70%的份額，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

現(xiàn)階段，茂萊光學(xué)全球市場(chǎng)占有率約2.4%左右。

這意味著兩點(diǎn)，第一，整個(gè)行業(yè)空間非常有限（未來(lái)也就全球幾百億人民幣）；第二，公司是相對(duì)較小的品牌，無(wú)力和行業(yè)巨頭競(jìng)爭(zhēng)。

換言之，茂萊光學(xué)只能解決半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)自主可控關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)能不能頂上的問(wèn)題，而自身的發(fā)展空間不大。

02

比較迷惑人的營(yíng)收分類

據(jù)公司招股書(shū)，公司的產(chǎn)品最主要的應(yīng)用包括生命科學(xué)、半導(dǎo)體、AR/VR檢測(cè)等。

1、生命科學(xué)

其中，生命科學(xué)占比超過(guò)36%。

什么是生命科學(xué)？

其實(shí)就是牙科應(yīng)用。主要用于口腔掃描儀器中的光學(xué)掃描頭，等光學(xué)器件

2、半導(dǎo)體

如果說(shuō)把牙科描述成生命科學(xué)比較文縐縐的話，公司招股書(shū)引導(dǎo)讀者把重心放在DUV光刻機(jī)配件上，就多少有點(diǎn)誤導(dǎo)了。

因?yàn)楣緸樯虾Ｎ㈦娮犹峁┑腄UV配件，銷售額非常小，甚至都沒(méi)有體現(xiàn)在前五大客戶中。

而公司的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，并非都是DUV配件，絕大多數(shù)是半導(dǎo)體行業(yè)檢測(cè)產(chǎn)品是否有瑕疵用的3D檢測(cè)鏡頭。

坦率的講，這類產(chǎn)品和傳統(tǒng)行業(yè)用的顯微鏡目鏡沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，分類到半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，很容易引起投資者的誤讀。

03

海外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

公司成立伊始，就是為了做出口業(yè)務(wù)。

發(fā)展至今，公司發(fā)展了大量的國(guó)內(nèi)用戶，但依然是海外業(yè)務(wù)為主。美國(guó)牙科設(shè)備生產(chǎn)商ALIGN是公司第一大客戶，銷售占比超過(guò)15%。

2019年至2021年，公司境外銷售收入分別為 15,466.19 萬(wàn)元、 17,911.51 萬(wàn)元、 25,449.82萬(wàn)元和 16,503.44 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 69.70%、 72.74%、 76.78%和 79.79%。

在當(dāng)前不太確定的國(guó)際形勢(shì)下，公司的業(yè)績(jī)也有一定的不確定性。

另外，需要重點(diǎn)關(guān)注的是：2019年至2021年，公司從境內(nèi)出口美國(guó)的銷售金額分別為 4,382.84 萬(wàn)元、 4,753.59萬(wàn)元、 5,340.41 萬(wàn)元和 2,865.79 萬(wàn)元，占各期銷售收入的比例分別為 19.75%、 19.31%、16.11%和 13.85%。公司對(duì)美國(guó)供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為 395.50 萬(wàn)元、 666.53 萬(wàn)元、920.40 萬(wàn)元和 291.09 萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例分別為 4.90%、 5.62%、 6.66%和 3.44%。

為什么單獨(dú)提美國(guó)？

一方面，公司的核心出口產(chǎn)品，均在美國(guó)的加稅范圍之內(nèi)；另一方面，公司從事的行業(yè)，又比較敏感。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，公司的產(chǎn)品屬于非常細(xì)分的領(lǐng)域，對(duì)高端客戶的依賴度也比較高。

如果未來(lái)公司不能與這些下游細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先客戶保持良好合作關(guān)系，或未能在細(xì)分市場(chǎng)拓展其他新客戶，則可能導(dǎo)致公司在某一細(xì)分應(yīng)用場(chǎng)景中短時(shí)間內(nèi)無(wú)法找到新的可替代客戶，對(duì)公司某一細(xì)分市場(chǎng)的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

songjy

<abbr id="7ym6m"></abbr>