7月25日消息，據(jù)國外媒體報道，《福布斯》日前刊文稱，按當前的股價計算，對于蘋果、Facebook、微軟，甚至谷歌而言，都是一個有吸引力的收購目標。

按當前的市值收購雅虎，它們能以-40億美元(約合人民幣246億元)的價格獲得雅虎的核心業(yè)務(wù)。即使支付一定的溢價，它們也能“白撿”雅虎的核心業(yè)務(wù)。另外，收購方還可以獲得與阿里巴巴的馬云、軟銀的孫正義的密切關(guān)系，獲得更多的創(chuàng)收機遇。

通過與雅虎一家大股東溝通，筆者認為，阿里巴巴上市后，最有可能收購雅虎的是阿里巴巴或軟銀，而非任何一家美國公司。

關(guān)鍵原因是，阿里巴巴或軟銀收購雅虎后，它們無需為收回的股份納稅，這意味著它們將獲得更高的折扣。

以下是相關(guān)的數(shù)學計算：

•根據(jù)阿里巴巴上市后的股價，雅虎對持有的阿里巴巴股票套現(xiàn)需要納稅100億-200億美元(約合人民幣616億-1232億元)。

•按目前的市值計算，雅虎對持有的雅虎日本股票套現(xiàn)，需要納稅約30億美元(約合人民幣185億元)。

•華爾街分析師低估了雅虎套現(xiàn)持股需要交納的稅金。

•假設(shè)上市后阿里巴巴市值將達到2000億美元(約合人民幣12316億元)。

•假設(shè)阿里巴巴以1500億美元(約合人民幣9237億元)的估值上市，雅虎現(xiàn)金儲備合每股9美元(約合人民幣55元)。

•雅虎持有的雅虎日本股票價值合每股9美元(稅前)。

•阿里巴巴上市后，雅虎持有的阿里巴巴股票價值合每股33美元(約合人民幣203元，稅前，假設(shè)阿里巴巴上市后市值為2000億美元)。

•雅虎核心業(yè)務(wù)價值最低為每股5美元(約合人民幣31元，相當于EBITDA的4-5倍)。

•把各部分加在一起，雅虎價值合每股56美元(約合人民幣345元)，遠高于目前33美元的股價。

阿里巴巴或軟銀能以每股45美元(約合人民幣277元)的價格收購雅虎——相對于雅虎目前的股價來說，這是一個很好的價格，其中包括雅虎資產(chǎn)負債表上的9美元以及持有阿里巴巴和雅虎日本股票的36美元(約合人民幣222元)。雅虎目前的股價僅為33美元，出售公司股東可以獲得每股45美元。阿里巴巴或軟銀只需支付每股36美元的價格，就可以獲得價值合每股47美元(約合人民幣289元)的資產(chǎn)。它們將輕而易舉地為股東創(chuàng)造110億美元(約合人民幣677億元)的價值。

如果阿里巴巴上市，它可以立即將雅虎持有的雅虎日本股票(價值90億美元(約合人民幣554億元))出售給軟銀，換回90億美元自己的股票。孫正義將立即獲得雅虎日本的控股權(quán)，馬云將立即“回購”相當多數(shù)量的股票，減少軟銀和雅虎的持股比例。

當然，軟銀也可以收購雅虎，同樣是一個皆大歡喜的結(jié)局。

這可能是阿里巴巴同意雅虎在上市過程中減少獻售股票的一大原因。目前筆者還不完全清楚阿里巴巴允許雅虎減少獻售股票的全部原因。

收購雅虎后，阿里巴巴或軟銀如何處理雅虎核心業(yè)務(wù)?

幾乎可以肯定的是，阿里巴巴不會保留雅虎核心業(yè)務(wù)。筆者懷疑，阿里巴巴擔心美國政府會反對一家中國大公司為美國人提供電子郵件服務(wù)。筆者猜測，一旦宣布收購雅虎，在得到楊致遠和大衛(wèi)•費羅(David Filo)同意的情況下，阿里巴巴會同時宣布以約50億美元(約合人民幣308億元)的價格將雅虎核心業(yè)務(wù)出售給銀湖等公司。銀湖等公司2011年曾試圖以每股18美元(約合人民幣111元)的價格收購雅虎(包括亞洲資產(chǎn))，鑒于AOL的市值都高達30億美元(約合人民幣185億元)，50億美元收購雅虎也算便宜了。

如果軟銀收購雅虎，它可能會考慮保留雅虎的核心業(yè)務(wù)。尼科什•阿羅拉(Nikesh Arora)剛從谷歌跳槽到軟銀，負責美國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。阿羅拉曾在谷歌負責收購雅虎，后來與雅虎達成搜索合作協(xié)議(盡管在美國政府的干預(yù)下雙方?jīng)]有合作成)，最終與雅虎達成移動廣告合作交易。

雅虎首席執(zhí)行官瑪麗莎•梅耶爾(Marissa Mayer)會繼續(xù)為銀湖或軟銀效力嗎?目前尚不清楚。

上述交易可謂皆大歡喜。雅虎股東對這樣的機遇會欣然接受，阿里巴巴、軟銀，以及美國監(jiān)管機構(gòu)都會感到滿意。