阿里巴巴集團(tuán)昨天宣布，已經(jīng)啟動(dòng)公司的上市事宜。“上市地點(diǎn)之謎”懸空多月之后，阿里巴巴最終將首次公開募股(IPO)地點(diǎn)確定為美國(guó)。其在官方文件中同時(shí)表示，“未來?xiàng)l件允許，我們將積極參與回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，與國(guó)內(nèi)投資者共同分享公司的成長(zhǎng)。”

阿里上市地點(diǎn)選擇一波三折，最初選在香港但遲遲未獲得進(jìn)展，原因在于阿里提出的合伙人制度。阿里巴巴集團(tuán)究竟何時(shí)于何地上市，是最近三年來最受關(guān)注的個(gè)案。此前，普遍的市場(chǎng)預(yù)計(jì)認(rèn)為，阿里將極有可能在香港進(jìn)行IPO，然而其所堅(jiān)守的“合伙人制度”在香港資本市場(chǎng)引發(fā)了極大爭(zhēng)議，究竟是以市場(chǎng)創(chuàng)新爭(zhēng)取阿里這支超級(jí)股，還是謹(jǐn)守“同股同權(quán)”規(guī)則，港交所難以痛下抉擇。而根據(jù)此前與雅虎的協(xié)定，阿里巴巴必須在2015年底前上市，時(shí)間已極為緊迫，再也“等不起”的阿里最終傾向了美國(guó)市場(chǎng)。

2013年阿里正式公布了自己的合伙人制度：入職滿5年，是公司運(yùn)營(yíng)者、業(yè)務(wù)建設(shè)者和文化傳承者、有優(yōu)秀的能力，并高度認(rèn)可公司文化，包括創(chuàng)始人在內(nèi)，目前阿里有28名合伙人。合伙人有權(quán)提名CEO、半數(shù)以上的董事會(huì)席位。

然而之所以馬云愿意公布如此詳盡的內(nèi)部制度，就是因?yàn)檫@個(gè)制度成為了妨礙阿里在香港IPO的最大阻礙。因?yàn)榘凑者@個(gè)制度，所謂的合伙人有極強(qiáng)的權(quán)力，可以限制小股東和公眾股東的權(quán)力，但小股東卻無法決定誰可以成為合伙人，因?yàn)槌�了入�?年這樣的硬性標(biāo)準(zhǔn)，怎么去判斷“認(rèn)可公司文化的程度”和“有優(yōu)秀能力”這些非常主觀的條件呢。這樣的制度和香港一直強(qiáng)調(diào)一股一票的原則非常矛盾。

從去年年底開始，香港方面已開始研究是否允許合伙人制度的議題，港交所、證監(jiān)會(huì)和法院都在參與決定的制定，在此過程中還在征求民意。港交所總裁李小加2013年的多封公開信非常巧妙的傳達(dá)出了港交所的各種考慮，但多數(shù)人認(rèn)為，以香港否決曼聯(lián)上市的秉性，因?yàn)榘⒗镆粯禝PO的生意就改革的可能性并不大。

目前根據(jù)市場(chǎng)反饋，全球資本市場(chǎng)對(duì)阿里巴巴上市持有普遍的高預(yù)期，估值一再創(chuàng)下新高，目前已達(dá)1200億美元左右。有消息稱，這次IPO融資金額巨大，可能會(huì)突破180億美元，超過Facebook160億美元的融資紀(jì)錄，甚至超越VISA當(dāng)年179億美元的融資紀(jì)錄，創(chuàng)下全球有史以來融資規(guī)模之最�！度A爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，阿里IPO是今年最受關(guān)注的一筆上市交易，其最大的上市股東雅虎去年股價(jià)上漲65%，一定程度上受持有阿里巴巴24%股權(quán)的提振。

那阿里是否能支撐這份估值呢?來看看阿里集團(tuán)2013年財(cái)報(bào)(雅虎和阿里財(cái)報(bào)周期不同，最新的數(shù)據(jù)是阿里2013年Q3)。2013年Q3，阿里集團(tuán)營(yíng)收17.8億美元，同比增長(zhǎng)51%，凈利潤(rùn)8億美元，同比增長(zhǎng)163.1%。

再來看看2012年阿里回購(gòu)股票時(shí)BAT的估值吧。當(dāng)時(shí)百度400億美元、騰訊515億美元，阿里根據(jù)回購(gòu)價(jià)計(jì)算為350億美元，而到了2014年1月，阿里算老虎基金的估值1280億美元、騰訊已經(jīng)到了1353億美元，百度則增速較慢只有629億美元。