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Imation以1.2億美元收購Nexsan的交易在大多數(shù)激進(jìn)的投資者看來是Nexsan背后的風(fēng)險(xiǎn)投資者的一次失敗撤退行為。

Nexsan是一家二線磁盤陣列存儲(chǔ)廠商，它已經(jīng)發(fā)現(xiàn)自己很難進(jìn)入一線廠商行列。自從Nexsan在1999年在英國德比郡創(chuàng)立以來，公司已經(jīng)兩次嘗試IPO，但均告失敗。 我們計(jì)算了它歷次的融資規(guī)模，具體如下：

2003年：籌集到1100萬美元的原始資本

2003年12月：在第一輪融資中獲得1700萬美元的投資

2007年4月：在第二輪融資中獲得750萬美元的投資

那么它獲得的投資總額就是3550萬美元，這意味著風(fēng)險(xiǎn)資本投資者從Imation給出的1.2億美元收購價(jià)中獲得了3.4倍的回報(bào)。由于其中有1500萬美元的收購價(jià)是以Imation的股票的形式支付的，因此風(fēng)險(xiǎn)資本投資者獲得的現(xiàn)金投資回報(bào)率只有2.95倍。 在正常情況下，風(fēng)險(xiǎn)資本投資獲得5倍的回報(bào)率也是可能的，因此3倍的回報(bào)率是相對(duì)較低的。

其他的替代方案也不是特別樂觀：存儲(chǔ)初創(chuàng)公司的熱點(diǎn)是純閃存陣列和云存儲(chǔ)。Nexsan并未涉足那些領(lǐng)域。 它是一家傳統(tǒng)的磁盤陣列廠商，它在其產(chǎn)品中增加了閃存，在其Assureon產(chǎn)品線中增加了對(duì)象存儲(chǔ)技術(shù)。它的IPO前景很不樂觀。 時(shí)間上太晚了一些。

Imation并不是在收購一家熱門和發(fā)展速度迅猛的初創(chuàng)公司。它是一家經(jīng)營了13年的成熟公司，在全球各地?fù)碛?.1萬客戶，已安裝的系統(tǒng)總量超過3.3萬套。 它已經(jīng)通過其他的收購交易進(jìn)入了中小型企業(yè)存儲(chǔ)陣列市場(chǎng)，但是對(duì)常規(guī)業(yè)務(wù)一無所知。

Nexsan的員工將會(huì)留下來，我們預(yù)計(jì)公司主要的高管也將通過金手銬合同而留在公司。Nexsan 2011財(cái)年的收入為8200萬美元，而Imation的收入為13億美元，但是凈虧損了4300萬美元。 目前還不清楚Nexsan的盈利為多少。

以下是我們了解到的關(guān)于Nexsan的歷史收入數(shù)據(jù)：

2006年：營收4280萬美元，凈虧損500萬美元

2007年：營收4980萬美元，凈虧損300萬美元

2009年：營收6300萬美元

2011年：營收8200萬美元

Imation在宣布那項(xiàng)收購交易的聲明中表示，Nexsan的毛利潤(rùn)率很高，而且營收還在增長(zhǎng)。Imation需要一項(xiàng)增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。 它最近幾年的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)很不穩(wěn)定，它希望收購一些技術(shù)來提升其磁帶媒體業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)，它的光盤業(yè)務(wù)規(guī)模還很小，不能為營收增長(zhǎng)或發(fā)展前景提供實(shí)質(zhì)性增益。

下圖顯示它最近一次盈利的時(shí)間為2009財(cái)年的最后一個(gè)財(cái)季。

Imation的季度營收和盈虧歷史數(shù)據(jù)。

對(duì)于Imation來說，收購Nexsan就是一次賭博，如果搞砸了，Imation的管理層就會(huì)被憤怒的投資者踢出門去。虧損的Imation并不是Nexsan的救世主。 據(jù)悉，Nexsan已經(jīng)說服Imation相信它能在2013年盈利，而且制定了能夠推動(dòng)公司營收繼續(xù)增長(zhǎng)的產(chǎn)品路線圖。Imation自己的某些經(jīng)銷渠道可以銷售Nexsan的產(chǎn)品，而Nexsan的銷售合作伙伴也許可以銷售Imation的移動(dòng)RDX磁盤存儲(chǔ)產(chǎn)品以及它的安全產(chǎn)品。

Nexsan的高管們，祝你們新年快樂，你們不用再被風(fēng)險(xiǎn)資本投資者困擾了，現(xiàn)在你們只要向Imation的首席執(zhí)行官馬克盧卡斯(Mark Lucas)匯報(bào)，他實(shí)在是太需要利潤(rùn)了。